En un jugado esfuerzo para frenar la corrida contra el real, que llegó a cotizar 6,6 por dólar el miércoles y abrió este jueves en 6,30, el Banco Central subastó dos enormes tandas de un total de 8 mil millones de dólares. Primero intervino con tres mil millones de dólares en la mañana de esta jornada y como no logró el efecto buscado, agregó otros 5 mil millones. Finalmente la divisa se estacionó en 6,1495 reales, una caída del 1,69% respecto al cierre del miércoles (6,26).
Un dato concluyente de las dificultades con el mercado se advierte en el hecho de que desde el pasado jueves 12 y hasta inicios de esta semana el Banco Central ya ha inyectado en el mercado US$ 12.760 millones, en siete subastas spot o con compromisos de recompra (subasta en línea), en la mayor intervención en un solo mes desde marzo de 2020.
El país tiene fuerte poder de fuego con reservas estimadas actualmente en 357.118 millones de dólares.
El origen de este problema es la desconfianza de los mercados en las políticas de reducción del gasto público anunciadas por el ministro de Hacienda, Fernando Haddad, el 28 de noviembre. La primera reacción a ese paquete fue una caída a un mínimo histórico de 6,10 reales por dólar, al igual que las acciones.
La iniciativa gubernamental recorta unos 12 mil millones de dólares en una primera etapa. Pero hubo reproches porque se consideró insuficiente al tiempo que se agregó una propuesta del presidente Luiz Inácio Lula da Silva para exceptuar de impuestos a los salarios más bajos de la economía.
“El anuncio del paquete fiscal fue quizás la última oportunidad del gobierno para señalar que está preocupado por la trayectoria de la deuda”, dijo en ese momento Rafael Oliviera, administrador de fondos de capital de Kinea Investimentos. “Los inversores locales están tirando la toalla”.
Con las inyecciones de este jueves la intervención frente a este desafío ya alcanza los 20,7 mil millones de dólares. Haddad, había señalado hace 24 horas que el tipo de cambio está flotando y que debería estabilizarse. Según el ministro, las previsiones de inflación indican una mejora del escenario. “Las previsiones de inflación para el próximo año, las previsiones de tipo de cambio para el próximo año, son mejores de lo que hacen los especuladores”, afirmó.
Crecimiento y expectativas
El Banco Central calcula una expansión del PBI de 3,5% para 2024 por encima de las previsiones. Pero, el índice de costo de vida será de 4,9%, rompiendo la línea máxima de la meta que fija el Central.
Los analistas señalan que el gran tema para resolver es el renglón fiscal. Felipe Salles, economista jefe del Banco C6, en un artículo para Estadão, dijo que para que el dólar vuelva a niveles más bajos, es importante que los inversores adviertan de que la trayectoria fiscal brasileña es sustentable. Es decir que no se disparará el gasto.
El déficit fiscal de Brasil subió en octubre pasado a 9,52% del PIB. En el cuadro general se anota que el Central anunció una suba de los tipos de interés hasta 11,25%.
Con esa referencia, Salles sostiene que “generalmente, un aumento de las tasas de interés atrae capital extranjero y provoca una caída del dólar, lo que hace bajar el precio de los productos importados, con un impacto en la inflación”. Pero esta dinámica, ahora, no ha funcionado, afirma. “En un contexto de elevada deuda, el aumento de los tipos de interés aumenta rápidamente el déficit público nominal, empeora la trayectoria de la deuda, genera aversión al riesgo y ejerce presión sobre el dólar”.
La evaluación del economista es que es demasiado pronto para decir en qué nivel se estabilizará el dólar. “Pero, si el tipo de cambio se mantiene en los niveles actuales, seguiremos viendo un aumento de la inflación y un Banco Central presionado para mantener las tasas de interés altas por más tiempo. La mejor manera posible de revertir este escenario es a través de la política fiscal, idealmente mediante recortes del gasto. El paquete de contención de costes va en la dirección correcta, pero es necesario implementar medidas adicionales”.
Matheus Massote, especialista en cambios de One Investimentos, explica a Folha que “la tendencia de largo plazo del dólar es alcista. Estamos en un momento de alta volatilidad… La suba del dólar encarece los viajes internacionales, los pequeños pedidos, las importaciones realizadas por particulares y otras operaciones”.
El futuro presidente del Banco Central, Gabriel Galípolo, designado por Lula (releva a Roberto Campos Neto, nombrado por su antecesor Jair Bolsonaro) rechazó que exista “un ataque especulativo del mercado financiero como causa del alza del dólar”.
”No es correcto tratar el mercado como un bloque monolítico, digamos, como si fuera una sola cosa, que está coordinada y se mueve en una sola dirección”. Haddad había sugerido esa posibilidad en sus declaraciones del miércoles.
Galípolo añadió que en el gobierno se reconoce el diagnóstico de que hay problemas que hay que afrontar y que el control de las cuentas públicas es un esfuerzo continuo. Sin embargo, el futuro presidente del BC que asumirá el 1 de enero, destacó que no existe una “solución milagrosa” para resolver el tema. Remarcó, además, que “la inflación es muy mala para la población, y el BC hará el trabajo necesario para poner la inflación en el objetivo”, sugiriendo que la herramienta de las tasas altas continuará como hasta ahora, pese a los públicos reclamó en contra de Lula.
